互盈策略金融支持稳市场稳预期的“势能”更充足更有力

　　5月7日上午，国务院新闻办公室召集央行、国家金融监管总局、证监会三部门就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”举行新闻发布会。央行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍了相关政策措施。

　　此时召集三部门举行发布会有一定背景。当前国内外经济形势和金融市场运行复杂多变，需适时调整政策稳定市场预期；央行副行长邹澜4月28日曾表示将根据形势适时降准降息，保持流动性充裕。此次发布会上央行公布了三类十项货币政策措施，释放稳市场信号。市场对降准降息高度关注，多位经济学家认为二季度“适时降准降息”时机成熟，可提前落地对冲外需放缓影响，这回应了社会关切。

　　此次新闻发布会释放了哪些政策新意？首先，体现在货币政策全方位发力。央行将数量型、价格型和结构型政策工具全面运用：降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至0%；下调政策利率0.1个百分点，7天逆回购利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1个百分点。同时实施结构性精准调控：下调各类专项工具利率0.25个百分点至1.5%；PSL利率从2.25%降至2%；增加科技创新再贷款额度3000亿元至8000亿元；首次对汽车金融公司等实施准备金率归零调整；创设科技创新债券风险分担工具，通过多方联合增信降低科创企业发债成本。

　　其次，推动工具创新与整合，产生货币政策协同效应。整合证券基金、保险公司互换便利与股票回购增值再贷款两项工具，合并后额度提升至8000亿元互盈策略，增强资本市场流动性支持效率；新增3000亿元科技创新再贷款额度，持续支持“两新”政策实施，首次设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，叠加既有额度后总规模达8000亿元，引导商业银行继续加大对服务消费与养老的信贷支持。

　　再次，民生与消费领域扩容，进一步增强全社会预期信心。支农支小再贷款额度增加3000亿元，与利率调降形成“量价协同”，扩大对小微、涉农企业的覆盖面；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，降低首套房购房成本，稳定房地产市场预期。

　　最后，多部门协同发力，形成货币政策全力。政策发布会由三部门高层联合出席，明确央行、金融监管总局及证监会的分工协作，有利强化逆周期调节的统筹性。

　　此次三部门发布的金融货币政策将对市场产生以下影响：

　　一是流动性与资金成本将得到进一步优化，提升金融支持稳市场、稳预期的能力。通过降准等数量型政策工具，释放更多中长期流动性，有利于保持市场资金面充裕，缓解金融机构和企业的融资压力；同时，政策将进一步引导社会融资成本降低，例如下调政策利率和结构性工具利率(如公积金贷款利率)，直接减轻企业和居民的债务负担，刺激投资与消费需求。

　　二是金融市场信心将得到提振，货币政策预期引导作用进一步强化。发布会明确强调“逆周期调节”和“适度宽松货币政策”，释放出积极信号，有助于稳定市场对经济回升的预期，增强社会各界对中国经济企稳的信心。同时，这也有利于增强市场韧性。尽管4月面临外部冲击，但国内股市、债市和汇率表现稳健，如上证指数企稳、国债收益率稳定、人民币汇率回升至7.2左右，政策组合将进一步巩固市场的抗风险能力。

　　三是结构性支持重点领域，货币政策的针对性效应将进一步显现。结构性工具将重点支持科技创新、普惠金融和消费领域，推动相关产业板块成为市场热点，增强全民对资本市场的信心。同时，信贷结构也将得到进一步优化。一季度数据显示，普惠小微、制造业中长期贷款增速快于整体，政策延续将强化信贷资源向实体经济薄弱环节倾斜的趋势。

　　四是汇率与跨境资本流动将保持稳定，为中国经济企稳营造有利的金融环境。在政策支持下，人民币汇率将保持双向波动，跨境资本流动趋于均衡，减轻短期投机性资本流动对市场的扰动，汇率稳定性也将得到进一步提升。

　　五是资本市场预期向好，股市交易活跃度将得到维持。一季度股市交易活跃、指数平稳，如上证指数在3300点左右，政策组合可能进一步吸引增量资金入市。同时，债市自我修复能力也将得到强化。在经济信心回升背景下，债券市场估值将逐步回归合理区间，利率波动风险可控。

　　(作者系中国地方金融研究院研究员)互盈策略

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